A股上攻乏力背後：基金倉位均處年內高位 破盤需力量

來源：中國證券報

原標題：A股上攻乏力的背後：公私募基金倉位均處年內高位，打破盤局還需這些力量

在上周一A股市場放量上攻，滬指一度站上3000點整數關口之後，滬深股市持續震盪回調。截至今日（10月23日）收盤，滬指自上周一創出月內高點（3026點）以來，階段性回調幅度已接近3%。

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多家研究機構最新測算的數據顯示，當前公募、私募整體的倉位水平，均處於2019年以來的最高水平或年內相對高位。

分析人士表示，受制於公私募等主流機構投資者相對偏高的倉位水平，預計短期內A股市場仍難打破震盪整固的運行格局。另一方面，在外資平穩流入A股的格局不斷延續、管理層進一步大力推動場外「長錢」入市、「新舊核心資產」持續受到主流資金熱捧的背景下，不少私募機構仍然在等待加倉良機。

公私募倉位均升至年內高位

好買基金數據顯示，上周偏股型基金（含股票型和標準混合型兩類）整體小幅加倉0.55個百分點，截至上周五（10月18日）收盤時的股票倉位為66.82%。

圖片來源：好買基金

其中，股票型基金倉位上周下降0.02個百分點，標準混合型基金倉位上升0.63個百分點，截至上周五收盤時的股票倉位分別為88.73%和63.90%。從縱向對比來看，當前公募偏股型基金的倉位水平正處於年內高位。好買基金的公募偏股型基金倉位監測數據顯示，自2018年年初至今，公募偏股型基金股票倉位少有在65%以上水平的狀況。

與此同時，興業證券本周發布的公募基金股票倉位監測數據也顯示，上周偏股主動型基金的平均倉位為86.85%，整體處於2017年以來的相對高位，並已逼近今年4月時的全年最高點。

興業證券測算也顯示，目前偏股主動型基金倉位整體處於2017 年以來由低至高的91.30%分位（即當前倉位屬於2017年至今十檔水平中最高的第一檔）。

數據來源：興業證券

在私募方面，私募排排網向中國證券報記者提供的一份股票策略私募產品的倉位監測數據顯示，截至10月11日（由於多數股票私募產品淨值公布時間較為滯後，股票私募倉位測算也相對偏晚），該機構監測的所有股票策略私募產品的平均倉位達65.91%，為今年以來的次高位，僅落後於9月30日的67.59%。

圖片來源：私募排排網

與此同時，百億級股票私募的平均倉位達到81.82%，為年內最高水平。

圖片來源：私募排排網

長期增量資金等待入場

分析人士表示，當前公私募機構股票倉位均處於年內高點，這可能對短期內增量資金驅動A股突破向上帶來壓力，但場外的中長期資金數量仍龐大。

Wind統計數據顯示，在本周A股市場低位窄幅震盪的背景下，陸股通北向資金依然保持淨流入態勢。截至10月23日收盤，本周以來陸股通北向資金累計淨流入資金14.06億元；今年以來和10月至今的淨流入規模，則分別上升至2006.61億元和144億元。

數據來源：Wind

世誠投資（香港）首席執行官王崎在接受中國證券報記者採訪時表示，該私募機構在10月前兩周剛剛對20多家美國本土機構投資者進行過一輪密集調研，這些美國主流機構投資者管理資產規模集中在100億美元-1000億美元之間。調研結果顯示，它們普遍認為，在中國股票資產上的配置比例「太低」（相對於中國作為全球第二大經濟體的體量，以及對其他新興經濟體的股票投資規模）。

特別值得注意的是，所有受訪美資機構負責人在提到有關A股市場的投資話題時，均沒有提及對於中國經濟周期、經濟波動的關注，而是更加看重中國經濟和中國股票市場的長期表現和長期回報。

世誠投資認為，從長期來看，未來流入A股市場的外資總規模有望達到6000億美元。外資持續增持中國股票資產的長期趨勢以及對A股市場的強烈投資意願，依然不會扭轉。

與此同時，管理層也正在加大推動國內長錢入市的力度。10月21日，證監會在社保基金和部分保險機構負責人座談會上表示，將進一步增強市場的活力和韌性，為社保基金和保險資金等各類中長期資金的入市提供更好的制度體系和市場環境。業內人士預計，未來包括相稅收收優惠、社保和保險入市的範圍和比例都將有更多突破，這也將推動更大規模的場外長期資金入場。

私募等待加倉兩類資產

在對A股市場短期和中長期的市場研判方面，多家私募機構認為，在當前公私募股票倉位同步高企的背景下，A股盤局短期內仍難打破。從長期來看，私募機構依然在等待對「新舊」兩核心資產進行加倉。

新富資本表示，現階段A股市場運行缺乏較為明顯的核心主線，市場觀望情緒較濃，部分獲利資金也有一定兌現需求。從短期而言，排除消息面利好等外部因素影響，A股市場可能難以出現因風險偏好快速提升而驅動的指數性大幅上漲行情。

成恩資本認為，上周以來市場在滬指3000點的敏感點位附近遇阻回落，很大程度上受制於市場成交量難以放大等因素，短期市場在股指方面預計仍將延續震盪整固的運行格局。

在長期走向方面，來自私募排排網的一份最新問卷調查顯示，目前大多數私募機構依舊長期看好消費、金融為代表的等「舊核心資產」以及以科技、醫藥為代表的「新核心資產」。多家私募機構表示，未來仍將會擇機加倉科技、金融等行業板塊的優質龍頭個股。