全球資金流向出現逆轉，國債收益率觸底反彈，市場擔憂已消散？

來源：一財網

受市場預期各國將出台刺激政策提振，10年期美債和標普500指數期貨10日先後觸發熔斷，避險情緒有所改善。

僅相隔一個交易日，全球資金流向出現了逆轉。經歷了黑色星期一後，投資者開始押注各國政府將出台財政刺激措施，以應對疫情給經濟造成的影響。各國公債一度遭遇拋壓，美國10年期國債觸發熔斷，標普500指數期貨也在風險偏好助推下達到5%漲幅的熔斷線。不過考慮到疫情和政策效果不確定性，市場的波動性也許並未遠去。

各國國債收益率觸底反彈

在投資者恐慌情緒推動下，9日基準10年期美債收益率史上首次跌破0.5%，最低觸及0.318%的歷史低位。周二，隨着美股盤後止跌及國際油價反彈，資金從亞太交易時段開始回流風險資產，10年期美債收益率一度飆升近24個基點至0.741%，創6年最大漲幅，債券價格則大幅走低觸發向下熔斷。

歐洲股市高開也推升了當地公債的收益率，盤初德國10年期國債收益率漲10.9個基點至-0.738%，30年期國債漲12.7個基點至-0.348%，英國10年期國債收益率開盤漲13.6個基點至0.296%，30年期國債收益率漲16.9個基點至0.673%。此後有關法國、希臘等地疫情的最新消息打壓了市場情緒，漲幅有所收窄。

然而，意大利國債收益率依然承壓下行。意大利總理孔特9日晚宣布，為避免新冠肺炎疫情進一步擴散，自10日起在全國範圍內實施「封城」措施。按照禁令，除可證明的工作、健康和緊急需求等特殊原因，全國範圍內，民眾不得擅自離開所在地。10年期意大利國債日內最大跌幅13個基點，其與10年期國債的息差擴大至七個月高位225個基點。

施羅斯博格依然對後市持謹慎觀點，認為周二亞洲和歐洲的反彈是由空頭回補和逢低買盤推動的，但反彈能否持續在很大程度上將取決於特朗普的信息。如果市場在財政方面看不到有實質意義的舉措，那麼大部分收益可能再次蒸發。

安聯首席經濟學家埃爾埃利安（Mohamed El-Erian）建議投資者不要抄底，市場企穩前可能會有更多下跌，但也不要恐慌，因為在錯誤的時間會做出錯誤的選擇。他認為決策者需要採取其他措施，擔心美聯儲出現類似上周緊急降息50個基點的行為，過快用光「彈藥」。

市場聚焦刺激政策預期

周一美國股市重挫，三大股指跌幅超7%，其中標普500指數較上月高點回撤近19%，距離技術性熊市20%的標準僅一步之遙。

為了緩解市場對美國經濟的擔憂，美國總統特朗普周一當天召開新聞發布會，稱將與國會討論降低薪資稅的可能性方案，並確保小時工獲得援助。10日他提出了2020年底工資稅為零。但是原定於當日美東時間傍晚舉行的新聞發布會，特朗普本人並未出現。

BK asset management市場策略師施羅斯博格（Boris Schlossberg）表示，投資者非常希望看到特朗普政府如何處理目前的困境，並希望評估有關消費者和企業救助計劃的政策建議，因為病毒對美國和全球經濟的基本面正在造成嚴重破壞。

除了美國，歐洲的財政刺激計劃也在籌備中。歐元集團宣布將使用所有可用的工具來提振歐元區經濟，市場普遍預期12日歐洲央行可能推出包括降息在內的政策組合拳。法國呼籲歐元區國家應為動用預算資源鋪平道路，並建議採取措施為公司減稅。

在疫情嚴重的意大利，政府將刺激措施規模從75億歐元提升至約100億歐元以應對疫情。歐盟委員會執行副主席東布羅夫斯基斯和負責經濟事務的歐盟委員真蒂洛尼在致意大利經濟財政部長瓜爾蒂耶里的信中稱，布魯塞爾在審查意大利對歐盟預算規則的遵守情況時，不會將意大利的抗疫預算納入考慮範疇。

英國政府11日將發布脫歐後首份預算案，除英國脫歐的後果之外，該項預算案也將被疫情的影響所籠罩。英國央行行長卡尼上周表示，新冠病毒可能成為一個「巨大的」暫時性經濟打擊，但終歸將是暫時性的。央行會採取一切行動支持英國經濟和金融系統。

日本10日公布了價值42億美元的第二套抗擊疫情緊急開支一攬子應對措施，以消除新型冠狀病毒爆發帶來的負面影響，該措施重點關注對中小企業的支持，旨在促進經濟增長並避免企業破產。日本首相安倍晉三表示，政府將動用本財政年度預算儲備中約2700億日元的剩餘資金，以幫助實施該計劃。

DZ銀行利率策略師費列切內（Sebastian Fellechner）表示，目前看到的是市場情緒的顯著波動，這與財政政策有關，很多投資者都在等待具體政策的出台，在這場危機中，財政政策比貨幣政策更為重要。